購買美元計價的商品，就是希望比起台股，我們能享受到國際市場成長的果實。而且從市場規模與成熟度來比較，你可以預期，時間若拉長到十年、二十年，國際市場成長的幅度會遠大於台灣市場。所以近年來不論是透過美國券商、或是複委託，購買全球市場投資商品的人數與金額，越來越多 (2018上半年，達1.2兆！)。
但，這些商品都有一個特色：沒有一樣用新台幣計價。於是隨著儲蓄金額與投資部位增加，我們會開始問一個問題：萬一美元大貶，資產大縮水，怎麼辦？
是杞人憂天嗎？
你可能會笑我，哎呀，美國內！世界第一強國，強到佔國際結算貨幣 40 % ，國際儲備貨幣63.5% 呢！但是通用跟匯率沒有必然關係啊，不然的話我們來看看歷史上的美元指數吧。
圖片來源：tw.tradingview.com
瞧，波動不可謂之不大。況且「美元指數」來自於美元與六種貨幣匯率的加權平均，因此與「台幣美元匯率」是兩件事。我國央行的策略，從過去的「跟著美元走」，近年來有改變的趨勢。
可明顯發現，2003 年至 2017 年，台幣兌美元匯率與美元指數差異頗大。
說了這麼多，其實只是要表達一件事：匯率與股價一樣，無法預測。指數型 ETF 就算遇到股災或大蕭條，終究會因為人類文明發展而回到上升的軌道，但匯率就不一定了。這麼一來，對於手上有美元計價投資商品的人，如果遇見美元貶值，因而吃掉投資的獲利，可大事不妙。除了賭人品，還有沒有其他方法？我研究了一下，目前有幾個可能的方法：
一、持有多種貨幣計價商品
以 VT (Vanguard Total World Stock ETF) 來說，如果能夠找到不同貨幣計價的相似商品，就可能做到這件事。例如 SWDA (英鎊計價）。
但，要同時持有多種貨幣，會讓投資變得相當複雜與困難操作。再者，是否與「投資風險」一樣，持有越多種與美元指數相關性越低的他國貨幣計價商品，就越能降低匯損的風險（嗯抱歉這句真的很繞口）？亦或是多一種貨幣只是多一分危險？我目前還沒看到相關的書籍說到這件事。（這部分還在繼續學習中，歡迎各位專業人士推薦書目給我讀啊。）
二、遠期外匯避險商品
這種衍生性商品是許多公司拿來作為避險的商品。但是一來這個只能由有進出口交易的企業或公司操作，一般自然人是不能使用的（自從人民幣TRF出事之後，目前限制要身家三千萬台幣以上才能購買）。二來我們是預期二十年後退休才開始賣股得美元換台幣，難道要買二十年期的？根本沒有這種商品啊！所以這一項無法拿來應用。
國內去年開始有一檔強調「具有新台幣避險選項」的基金，可惜不論是商品本身，或是內扣費用，都不符合我的投資需求。看來最完美的商品就是 Vanguard 來台灣賣「台幣避險」的 VT 了（當然沒有這種東西，他們在其他國家推出的也是美元計價呢）！
三、持有一部分的本國貨幣
如果口袋裡始終是新台幣，也只會花新台幣，那麼匯率是多少根本就不會影響資產大小。因此若將資產中一部分用本國貨幣計價，就能降低匯率變動的風險。那麼，究竟該放多少在美元？面對匯率的波動，我該如何調整比例？
還是用舉例來說明。
我將投資商品簡化成四種：美元計價全球股市、美元計價全球債市、台幣計價台灣股市、台幣計價定存。如果依據股：債 ＝ 80%：20%，有以下幾種分布狀況：
為了讓這個問題能進行推導，以下是幾個簡化的假設因素：
- 40 歲開始逐年投入，每年能投資 30 萬台幣，65 歲退休。
- 65 歲退休之後無收入，活到 95 歲。
- 美元計價全球股市的年化報酬率為 7 %(假設已扣除30%股息稅）。
- 美元計價全球債券的年化報酬率為 2 %(假設已扣除30%債息稅）。
- 台幣計價 0050 的年化報酬率為 4%(假設已扣除稅）。
- 台幣定存年利率為 1%。
狀況題：直到退休之前，台幣曾經或持續升值，使得美元計價的投資遭逢巨大的匯損。
只有台幣升值，才會讓領台幣買美元投資的我們受傷。因此這裡只討論造成匯損的幾種可能匯率走勢。
把上述六種分別模擬上圖的六種匯率走法，20 年後的收益分別如下：
與「台股80%＋台幣定存20%」績效對比之下，黃色是績效不如純粹台幣投資，橘色是績效不及八成，紅色是不及六成（＝不及格）。由該表格可看出，當持有越多美元資產時，台幣升值完如果有再貶值回來，就能增加績效；反之，若升值後就此停住，嚴重時可能是一場災難。二十年下來績效小於40%的，都可能跑輸通膨，真是南柯一夢。越接近表格下方的，台幣比例越高，匯損風險就越低。
以下是給您的三個提醒：
- 匯率是不可預測且不若股市走勢，拉長時間未必對投資人有利。
- 匯率走勢若不利美元投資，其績效甚至會輸給純粹台幣投資。
- 台股股利的稅務政策，目前非常不利中高所得者。想持有台股部位的朋友，建議您要先試算清楚，免得明年五月氣呼呼。
不求勝，但求不敗
說到底，我們為什麼要投資？在許多理財書籍中都說到一個重要觀念：投資不是為了一夜致富、或是提早退休，而是為了避免在人類壽命大幅延長的今天，還沒跟這個世界說再見，卻早已阮囊羞澀，生活困頓。或許我內建杞人憂天程式吧，「不求勝，但求不敗」的概念非常能夠打動我，因此在大家都推崇美元計價的指數型 ETF 時，刻意為文點出它的極限與盲點，供您參考。
下一篇來寫「若【退休後】到【說再見】這段時間，台幣大幅升值該怎麼辦」。
延伸閱讀
- 我要投資美元計價商品，該怎麼買美元？關於指數型ETF的一些問題與推導（一）
- 我想買 ETF，請問我該用國內券商複委託，還是美國券商？關於理財的一些問題與推導（二）
- 面對匯損的因應之策。關於指數型ETF的一些問題與推導（四）
